一、公司概况：金属3D打印全产业链龙头
铂力特（BLT）成立于2011年，专注于工业级金属增材制造（3D打印）技术，是国内唯一实现“设备+材料+工艺+服务”全产业链布局的龙头企业。公司于2019年登陆科创板，产品广泛应用于航空航天、医疗、汽车、消费电子等领域，尤其在航空航天领域占据核心供应商地位。
二、核心逻辑：航空航天“铸剑人”，受益于新型号放量
- 航空航天高壁垒赛道：金属3D打印可实现复杂结构一体化成型、轻量化设计，显著提升航空航天器性能。铂力特深度参与国内多个重点型号的研制与批产，为飞机、发动机、导弹、卫星等提供关键零部件，是名副其实的“铸剑人”。
- 需求放量驱动高增长：随着新一代战机、高推重比发动机、商业航天等进入加速列装/发射期，对轻量化、复杂构件的需求激增。公司航空航天领域收入占比超60%，未来受益于新型号批产及国产替代深化，业绩确定性较强。
- 产能扩张支撑订单转化：公司持续投入金属3D打印设备及服务产能建设，扩大生产规模，满足下游旺盛需求。
三、新增长点：无人机领域打开成长空间
无人机正朝着隐身化、长航时、高机动性方向发展，金属3D打印在无人机轻量化结构、复杂气动部件、发动机关键件制造中具备显著优势。铂力特已为多款无人机提供3D打印零部件及解决方案。随着军用无人机列装加速及低空经济政策催化，无人机业务有望成为公司第二增长曲线，贡献显著业绩弹性。
四、技术与护城河：全产业链+客户粘性
- 技术领先：公司拥有激光选区熔化（SLM）、激光立体成形（LSF）等核心工艺，设备自主研发，材料体系完善，工艺参数数据库积累深厚。
- 客户壁垒：航空航天客户对供应商认证极为严格，铂力特已深度嵌入客户研制体系，先发优势明显，替换成本高。
- 一体化优势：从粉末材料到打印服务全覆盖，可提供“交钥匙”解决方案，增强客户粘性并提升盈利能力。
五、盈利预测与投资建议
预计公司2024-2026年归母净利润分别为X亿元、Y亿元、Z亿元，对应PE分别为A倍、B倍、C倍。考虑到公司在金属3D打印领域的龙头地位、航空航天高景气度以及无人机业务带来的增量空间，给予“买入”评级。
风险提示：航空航天需求不及预期；产能释放不及预期；行业竞争加剧；技术迭代风险。
